近期，新希望“賣(mài)資產(chǎn)”的消息又把市場(chǎng)的目光帶到了豬周期之上。

　　12月27日，新希望發(fā)布公告稱(chēng)，擬向參股公司出售資產(chǎn)。根據(jù)公告，新希望全資子公司“六和生物”擬與“興新鑫農(nóng)牧”簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，六和生物擬將其持有的川渝地區(qū)11個(gè)在建豬場(chǎng)項(xiàng)目公司出售給興新鑫農(nóng)牧，交易金額合計(jì)約9.26億元，占新希望最近一年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的2.76%。其中，包含股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款4.29億元、債權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款4.97億元。

　　新希望為何“斷臂”？

　　根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，興新鑫農(nóng)牧于2022年11月21日剛剛成立，兩大股東分別為“天府鄉(xiāng)村發(fā)展集團(tuán)”和新希望，兩者持股比例則為60%和40%。由于新希望是興新鑫農(nóng)牧的參股股東，因此，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　一般而言，上市公司出售資產(chǎn)有三種情況：

　　從好的方向看，出售資產(chǎn)是資產(chǎn)重整、調(diào)整經(jīng)營(yíng)的需要。如出售虧損的副業(yè)資產(chǎn)或不賺錢(qián)的項(xiàng)目，回歸主業(yè)保持利潤(rùn)，也許是個(gè)好事。

　　從中性角度看，出售資產(chǎn)是調(diào)節(jié)利潤(rùn)、平滑財(cái)務(wù)指標(biāo)的需要。如公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑，通過(guò)出售子公司股權(quán)或副業(yè)資產(chǎn)，兌現(xiàn)投資收益，使每股利潤(rùn)好看一些或者是保殼的需要。

　　從壞的方向看，出售資產(chǎn)也可能是為了彌補(bǔ)現(xiàn)金流。公司由于長(zhǎng)期虧損導(dǎo)致賬面現(xiàn)金告急，急需用錢(qián)的時(shí)候可能會(huì)低價(jià)出售資產(chǎn)回血。

　　具體到新希望此次轉(zhuǎn)讓?zhuān)鞣揭灿胁煌^點(diǎn)。

　　新希望方面表示：興新鑫農(nóng)牧的控股股東為國(guó)資背景，在川渝地區(qū)擁有深厚的資源，本次向參股公司出售資產(chǎn)利于充分利用公司現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值，整合利用區(qū)域內(nèi)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)資源，進(jìn)一步優(yōu)化公司在生豬養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)區(qū)域的產(chǎn)能布局，提升公司主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力，同時(shí)，助力當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)興旺和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略落地。同時(shí)，有利于公司快速回籠資金，提高投資回報(bào)率。

　　有樂(lè)觀的投資者認(rèn)為，新希望此舉既是對(duì)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能布局的優(yōu)化，也是對(duì)公司整體債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，同時(shí)，有國(guó)資企業(yè)合作接手也是好事。

　　但對(duì)于新希望出售資產(chǎn)的原因，多數(shù)投資者還是認(rèn)為這是公司“斷臂求生”，不少網(wǎng)友留言稱(chēng)公司在“拆東墻補(bǔ)西墻，為今年的虧損補(bǔ)窟窿”；“對(duì)未來(lái)豬價(jià)盈利不抱希望，不再投入”。同時(shí)，由于此次構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，也有網(wǎng)友質(zhì)疑有可能涉及利益輸送。

　　事實(shí)上，新希望出售的這11個(gè)標(biāo)的項(xiàng)目今年并未能實(shí)現(xiàn)盈利，2022年前三季度，上述項(xiàng)目合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為4693.94萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)則為-3078.84萬(wàn)元。從公司三季度報(bào)表看，雖然三季度盈利有改善，但公司短期債務(wù)壓力較大。證券之星財(cái)報(bào)分析工具顯示，其詳細(xì)財(cái)務(wù)排雷數(shù)據(jù)如下表：

　　豬價(jià)走勢(shì)撲朔迷離

　　事實(shí)上，在三季度豬價(jià)上漲給豬企帶來(lái)短暫的溫暖后，四季度豬價(jià)走勢(shì)再度迷離起來(lái)，這也給豬企帶來(lái)了更多壓力。

　　隨著近期腌制臘肉的“年味檔期”的開(kāi)啟，豬肉消費(fèi)的旺季也到來(lái)了。然而，被寄予厚望的腌臘行情卻沒(méi)如市場(chǎng)預(yù)期那般帶動(dòng)豬價(jià)走強(qiáng)。

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，今年10月份，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格曾達(dá)到32.81元/公斤，但此后就進(jìn)入了“漫漫下跌路”，12月16日開(kāi)始跌破30元/公斤，12月26日，已跌至26.32元/公斤。

　　傳導(dǎo)至上游，據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，12月以來(lái)，生豬價(jià)格同樣快速下跌。12月23日，生豬(外三元)價(jià)格為16.98元/公斤，較月初23.73元/公斤(12月5日)下跌6.75元/公斤；生豬(內(nèi)三元)均價(jià)為16.61元/公斤，較月初23.22元/公斤下跌6.61元/公斤，跌幅均超過(guò)25%。

　　持續(xù)下跌的豬價(jià)也令第三季度賺了錢(qián)的養(yǎng)殖戶(hù)再次開(kāi)始虧損，僅僅兩個(gè)月的時(shí)間，一頭豬的利潤(rùn)就從賺1000元變成了虧損200元。

　　日前，國(guó)家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人表示，元旦、春節(jié)是我國(guó)重要節(jié)日，也是居民消費(fèi)旺季，做好重要民生商品保供穩(wěn)價(jià)工作尤為重要。后續(xù)將適時(shí)投放政府豬肉儲(chǔ)備，在“兩節(jié)”等重要時(shí)段加大投放力度。

　　放儲(chǔ)最大的意義在于市場(chǎng)情緒的引導(dǎo)，在放儲(chǔ)的引導(dǎo)下，豬價(jià)上漲或許會(huì)面臨更多的阻力。

　　供需錯(cuò)配，豬價(jià)或進(jìn)一步下跌

　　此前機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)計(jì)豬價(jià)有望在12月消費(fèi)旺季將迎來(lái)反彈。但現(xiàn)實(shí)的走勢(shì)明顯讓機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)慘遭“打臉”。

　　對(duì)于12月豬價(jià)的“離奇”下跌，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是供需錯(cuò)配的原因。

　　一方面是需求不及預(yù)期，生豬預(yù)警網(wǎng)分析師馮永輝表示，12月以來(lái)豬價(jià)大幅下跌主要是因?yàn)榻K端消費(fèi)停掉了，供應(yīng)的豬可以賣(mài)，但是沒(méi)有消費(fèi)，很容易形成踩踏式出欄，恐慌性拋售，因此價(jià)格出現(xiàn)暴跌，而且跌到了成本線以下。

　　另一方面供應(yīng)環(huán)節(jié)所呈現(xiàn)壓力依然較大，之前9月份增補(bǔ)二次育肥，以及10月份價(jià)格上漲時(shí)出現(xiàn)普遍性壓欄，導(dǎo)致目前壓欄的大豬依然較多，市場(chǎng)供應(yīng)依然比較充足。

　　卓創(chuàng)資訊綜合評(píng)估稱(chēng)，11月生豬市場(chǎng)呈現(xiàn)量增價(jià)減的關(guān)系。12月養(yǎng)殖端仍有放量空間，尤其是規(guī)模企業(yè)，預(yù)計(jì)12月將是年內(nèi)生豬出欄最高峰，生豬出欄量較11月增加17%-18%，對(duì)豬價(jià)產(chǎn)生利空影響。

　　更需要注意的是，近期的豬價(jià)下跌屬于豬周期上漲過(guò)程中受突發(fā)性事件的影響而出現(xiàn)的暫時(shí)、階段性的下跌。業(yè)內(nèi)認(rèn)為真正的豬周期周期性下跌期還沒(méi)有到來(lái)，豬企或陷入“加量不加價(jià)”的焦慮中。

　　事實(shí)上，不管是豬企本身，還是資本市場(chǎng)都已從此前幾輪豬周期中吸取了歷史經(jīng)驗(yàn)——活下去就能成為最大贏家。所以不難發(fā)現(xiàn)，如今選擇逆勢(shì)擴(kuò)張的豬企不在少數(shù)，越虧損越擴(kuò)產(chǎn)成了行業(yè)常態(tài)。

　　因此，隨著未來(lái)產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，后期市場(chǎng)還會(huì)面臨供應(yīng)過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)?dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步下滑。極端情況下，若潛在產(chǎn)能充分釋放，豬價(jià)或?qū)⒌鲂?span lang="EN-US">“高度”，豬企則會(huì)虧出新高度。不難預(yù)見(jiàn)，未來(lái)養(yǎng)豬行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓蛹ち?，豬企的虧損也還遠(yuǎn)未到終點(diǎn)。結(jié)合季節(jié)性來(lái)看，瑞達(dá)期貨綜合估計(jì)下行周期拐點(diǎn)出現(xiàn)在2023年5月淡季前后。

　　展望后市，養(yǎng)殖戶(hù)心態(tài)成為影響出欄的重要因素，整體上因價(jià)格下跌過(guò)快，養(yǎng)殖戶(hù)扛價(jià)心理有所上升，綜合來(lái)看，生豬供應(yīng)依然較大，短期內(nèi)生豬價(jià)格將偏弱運(yùn)行。