△財(cái)信證券研發(fā)中心行業(yè)分析師鄒建軍

財(cái)信證券研究發(fā)展中心上周發(fā)布美容護(hù)理、社服零售行業(yè)最新一期月度研究報(bào)告。該研發(fā)中心行業(yè)分析師鄒建軍、研究助理陳詩(shī)璐在月報(bào)中強(qiáng)調(diào)，“政策出臺(tái)助力美護(hù)行業(yè)發(fā)展”，建議擇優(yōu)圍繞龍頭布局。

對(duì)于美容護(hù)理行業(yè)，鄒建軍的核心觀點(diǎn)包括：醫(yī)美，深圳新政出臺(tái)支持醫(yī)美產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力行業(yè)供給優(yōu)質(zhì)合規(guī)化發(fā)展。深圳發(fā)改委印發(fā)三條政策措施以支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)和大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，其中《深圳市促進(jìn)大健康產(chǎn)業(yè)集群高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》提出重點(diǎn)支持醫(yī)療美容行業(yè)發(fā)展，釋放積極信號(hào)。此次《措施》的頒布與去年嚴(yán)厲整治“黑醫(yī)美”有較大區(qū)別，在支持企業(yè)發(fā)展的同時(shí)加以監(jiān)督規(guī)范，鼓勵(lì)行業(yè)供給端的優(yōu)質(zhì)良性發(fā)展，“我們預(yù)期此次措施的頒布短期內(nèi)有望提振醫(yī)美板塊投資情緒，繼續(xù)推薦商業(yè)邏輯較好的合規(guī)龍頭藥械企業(yè)愛(ài)美客、華熙生物”；

化妝品方面，鄒建軍稱(chēng)，品牌與渠道角逐步入中后期階段，品牌方話(huà)語(yǔ)權(quán)提升邏輯得以驗(yàn)證。二季度前期疫情拖累影響，Q2化妝品行業(yè)整體增速小幅回落，但各渠道、品牌之間表現(xiàn)分化顯著，具備較強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力、產(chǎn)品力的頭部國(guó)貨美妝品牌Q2經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)優(yōu)異。中短線(xiàn)維度內(nèi)建議重點(diǎn)關(guān)注頭部企業(yè)，尋求超額α，一方面短期關(guān)注頭部美妝企業(yè)旗下主力品牌的增長(zhǎng)穩(wěn)健性，另一方面中期關(guān)注頭部美妝企業(yè)旗下第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)的發(fā)展；長(zhǎng)線(xiàn)維度之下化妝品行業(yè)穩(wěn)健成長(zhǎng)，行業(yè)β投資確定性較高，行業(yè)增速在疫情常態(tài)化之下仍保有雙位數(shù)水平增長(zhǎng)，優(yōu)于市場(chǎng)直觀感受，化妝品行業(yè)的必選消費(fèi)屬性逐步凸顯，且人均化妝品消費(fèi)金額有較大提升空間，存量市場(chǎng)需求尚未完全釋放，行業(yè)β投資確定性較高?；瘖y品新規(guī)實(shí)施推動(dòng)不合規(guī)的產(chǎn)能及長(zhǎng)尾企業(yè)逐步出清，疊加現(xiàn)階段流量紅利逐漸邊際遞減，兩者共同驅(qū)動(dòng)行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)轉(zhuǎn)向更加注重產(chǎn)品力、品牌力的美妝龍頭企業(yè)，繼續(xù)推薦貝泰妮、珀萊雅。

鄒建軍的社服零售板塊核心觀點(diǎn)則為：疫情沖擊影響減退，復(fù)蘇行情可期。

居民文旅出行消費(fèi)潛力與需求仍然旺盛，雖短期受制于疫情影響有所壓制，但隨著防疫政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整以及逐步放寬的預(yù)期，中期維度上仍看好邊際改善和業(yè)績(jī)彈性較大的服務(wù)型消費(fèi)板塊，且疫情沖擊行業(yè)持續(xù)出清下，龍頭核心價(jià)值凸顯。建議持續(xù)關(guān)注疫情復(fù)蘇的兩大主線(xiàn)：1）暑期旅游旺季帶動(dòng)客流增長(zhǎng)，繼續(xù)推薦今年向管理要效益、盈利能力改善確定性較大的免稅龍頭中國(guó)中免； 2）疫后終端門(mén)店經(jīng)營(yíng)修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，商超、餐飲、酒館等終端消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)帶動(dòng)部分細(xì)分賽道重迎發(fā)展契機(jī)，建議關(guān)注以全渠道布局為核心戰(zhàn)略、以重點(diǎn)發(fā)展流量型商超直營(yíng)大客戶(hù)為階段性戰(zhàn)術(shù)的精釀鮮啤新玩家樂(lè)惠國(guó)際。

瀟湘晨報(bào)記者陳海鈞