卡游向港交所遞交最新招股書，時隔一年多重啟上市進(jìn)程，此次由摩根士丹利亞洲、中金香港證券及摩根大通擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

卡游作為集換式卡牌領(lǐng)域的頭部企業(yè)，卡游在深耕動漫文化與創(chuàng)意文具產(chǎn)業(yè)的同時，持續(xù)拓展多元化產(chǎn)品矩陣。除核心卡牌業(yè)務(wù)外，公司不斷豐富玩具品類，將人偶、卡牌收藏冊、徽章、貼紙及亞克力立牌等納入產(chǎn)品線，2022 至 2024 年分別推出 190 個、236 個及 363 個玩具系列，產(chǎn)品迭代速度顯著提升。

2022 年起，卡游正式進(jìn)軍文具市場，主打筆類及本冊產(chǎn)品。在 IP 資源布局上，公司與國內(nèi)外娛樂機(jī)構(gòu)、游戲企業(yè)、IP 工作室及藝術(shù)家展開合作，聚焦虛構(gòu)角色、經(jīng)典電影場景及藝術(shù)作品等 IP 內(nèi)容，其中經(jīng)典電影 IP 已成為其產(chǎn)品開發(fā)的重要方向。

在研發(fā)設(shè)計(jì)端，卡游設(shè)立了 11 個專項(xiàng)工作室，組建了由 455 名專業(yè)人才構(gòu)成的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，成員涵蓋原畫、平面設(shè)計(jì)及 3D 設(shè)計(jì)等領(lǐng)域，為產(chǎn)品的創(chuàng)意開發(fā)與細(xì)節(jié)打磨提供了堅(jiān)實(shí)的人才支撐。

招股書顯示，卡游2022年、2023年、2024年?duì)I收分別為41.31億元、26.62億元、100.57億元；毛利分別為28.42億元、17.51億元、67.65億元；經(jīng)營利潤分別為18億元、8.31億元、37億元。

卡游2022年、2023年、2024年經(jīng)調(diào)整利潤分別為16.2億元、9.34億元、44.66億元。

文具收入成黑馬

卡游2024年來自玩具的收入為95.45億元，占比為94.9%；其中，來自集換式卡牌收入為82億元，占比為81.5%；來自人偶收入為3.22億元，占比為3.2%；來自其他玩具的收入為10.23億元，占比為10.2%。

按商品交易總額計(jì)，中國泛娛樂產(chǎn)品行業(yè)的市場規(guī)模由2019年的919億元增加至2024年的1741億元，復(fù)合年增長率為13.6%。并預(yù)期預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)到3,114億元。

泛娛樂玩具為中國泛娛樂產(chǎn)品行業(yè)中最大的細(xì)分品類，2024年占整體市場規(guī)模的58.5%。泛娛樂文具為中國泛娛樂產(chǎn)品行業(yè)中增長最快的細(xì)分品類，2019年至2024年的市場規(guī)模按復(fù)合年增長率23.6%增長，并預(yù)計(jì)2024年至2029年復(fù)合年增長率為26.3%。按商品交易總額計(jì)，中國泛娛樂玩具行業(yè)的市場規(guī)模按15.8%的復(fù)合年增長率由2019年的人民幣488億元增長至2024年的人民幣1,018億元。

集換式卡牌及人偶是中國泛娛樂玩具行業(yè)兩個重要的細(xì)分品類。集換式卡牌為中國泛娛樂玩具行業(yè)增長最快的行業(yè)，2019年至2024年市場規(guī)模按復(fù)合年增長率56.6%增長。于2024年，集換式卡牌占中國泛娛樂玩具行業(yè)整體市場規(guī)模的25.8%。中國泛娛樂玩具行業(yè)人偶細(xì)分品類的市場規(guī)模亦迅速增長，2019年至2024年的復(fù)合年增長率為15.8%。

根據(jù)灼識咨詢，按2024年商品交易總額計(jì)，卡游在泛娛樂產(chǎn)品行業(yè)及泛娛樂玩具行業(yè)中排名第一，市場份額分別為13.3%和21.5%；公司在泛娛樂玩具行業(yè)集換式卡牌領(lǐng)域中排名第一，市場份額為71.1%；及公司在泛娛樂文具行業(yè)中排名第一，市場份額為24.3%。

于2022年、2023年及2024年， 卡游分別推出6個、64個及58個文具系列，來自銷售文具的收入分別為2090萬元、2.4億元及5.13億。卡游2024年來自文具的收入占比達(dá)到5.1%。

《哪吒》卡牌在2025年初爆火

卡游在2025年初還迎來了《哪吒》卡牌的爆火。

2025年初，電影《哪吒之魔童鬧海》春節(jié)持續(xù)的火爆，不僅使電影票房創(chuàng)新高，與電影IP相關(guān)的衍生品也隨之火出圈。

據(jù)2025年2月18日央視新聞13頻道相關(guān)采訪，卡游相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，卡游過往都是上映以后才做周邊產(chǎn)品，但這次是和電影同步推出，速度已經(jīng)跟國外一些動漫衍生品的節(jié)奏已經(jīng)是對接上了。

2025年2月26日，卡游相關(guān)負(fù)責(zé)人接受央視《經(jīng)濟(jì)信息聯(lián)播》采訪時說，截至到目前，卡游整個產(chǎn)品的生產(chǎn)產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到年前三到四倍，《哪吒》卡牌現(xiàn)在的銷售量已經(jīng)占到公司銷售量的一半左右，工廠是24小時運(yùn)轉(zhuǎn)，目前剛剛滿足公司的初步需求。

電影還在熱映，《哪吒》卡牌已生產(chǎn)出來，且持續(xù)熱銷的背后，是不少企業(yè)在《哪吒》上映以前，已經(jīng)購買了IP版權(quán)，將衍生品開發(fā)前置，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了電影上映產(chǎn)品同步發(fā)售的模式。

2025年3月3日，央視財(cái)經(jīng)2頻道曝出，卡游團(tuán)隊(duì)大概一年前就和電影版權(quán)方對接衍生品事宜，為了設(shè)計(jì)出符合電影形象的產(chǎn)品，設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)也對卡牌上的云紋水波紋和火焰紋等細(xì)節(jié)嚴(yán)格把關(guān)，修改了幾十次才定稿。

騰訊與紅杉是股東

卡游曾在2021年6月獲紅杉和騰訊的投資，其中，紅杉認(rèn)購1.05億美元，騰訊通過Grand Hematite認(rèn)購3000萬美元，每股成本均為76.5美元。

IPO前，李奇斌通過Liqibin Holdings Limited持股為82%，Qiyan Holdings Limited持股為1.5%；

紅杉持股10.5%，騰訊持股為3%，Lishufang Holdings持股為2%，DavidLT Holdings持股為1%。

卡游以集換式卡牌為核心構(gòu)筑泛娛樂生態(tài)版圖，通過綁定頭部IP、加速產(chǎn)品迭代及全品類拓展，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。文具業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長印證其跨界潛力，而《哪吒》卡牌現(xiàn)象級熱銷更展現(xiàn)其精準(zhǔn)卡位Z世代消費(fèi)心智的能力。依托紅杉、騰訊等資本背書及71.1%的集換式卡牌市占率，卡游此次重啟IPO不僅將鞏固其"潮玩卡牌第一股"地位，更有望借資本東風(fēng)深化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在千億泛娛樂藍(lán)海中掀起新浪潮。