作者：林續(xù)

8月29日，順豐控股（002352.SZ）披露了2023年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)歸母凈利潤41.76億元，同比上漲66.23%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤37.05億元，同比增加72.51%。其中，第二季度單季歸母凈利潤24.6億元，同比增長64.8%；扣非歸母凈利潤21.9億元，同比上升77.0%。

作為中國及亞洲最大、全球第四大綜合物流服務(wù)提供商，今年上半年，順豐控股一方面通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)梳理及品類多元化拓展，在收入端實現(xiàn)提質(zhì)；另一方面持續(xù)推動多網(wǎng)融通，精準(zhǔn)資源規(guī)劃，在成本端實現(xiàn)增效。同時，科技賦能提高運營與管理的全環(huán)節(jié)深度數(shù)字化水平，打造端到端全場景智慧供應(yīng)鏈技術(shù)能力，進(jìn)一步助力公司業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，并體現(xiàn)在利潤上。

立足整個行業(yè)看，年初至今快遞局部價格競爭激烈，該公司時效件韌性凸顯，量價表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。公司繼取消特惠件后再度剝離虧損的豐網(wǎng)，重新聚焦中高端快遞產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下經(jīng)營效率有望進(jìn)一步提高。展望下半年，華泰證券表示，順豐控股快遞聚焦盈利的中高端產(chǎn)品，同城扭虧后繼續(xù)改善，利潤有望繼續(xù)提升。

中國快遞物流行業(yè)復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁

順豐控股引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展

2023年上半年，快遞物流行業(yè)展現(xiàn)復(fù)蘇動力，加之燃油價格較上年同期有所下降，促使行業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健增長與效益改善。根據(jù)國家郵政局發(fā)布《2023年6月中國快遞發(fā)展指數(shù)報告》顯示，2023年6月中國快遞發(fā)展指數(shù)為366.3，同比提升26.6%；上半年，快遞業(yè)務(wù)量超600億件，同比增速超17%。

可以說，快遞物流行業(yè)穩(wěn)步向好的發(fā)展態(tài)勢，對以順豐控股為領(lǐng)軍的快遞企業(yè)業(yè)績也構(gòu)成了強(qiáng)勁支撐。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，上半年順豐控股堅持可持續(xù)健康發(fā)展的經(jīng)營基調(diào)，不斷提升服務(wù)質(zhì)量、鞏固競爭優(yōu)勢、強(qiáng)化精益運營，收入端堅持業(yè)務(wù)健康發(fā)展，成本端深化融通提升效益，最終實現(xiàn)1243.66億元的營業(yè)收入及41.76億元的歸母凈利潤。

除營收及歸母凈利潤較為可喜外，順豐控股經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量也值得投資者期待。半年報顯示，報告期內(nèi)公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流剔除收到的稅費返還后為133.29億元，同比增加13.4%，其中第二季度單季為91.31億元，同比增長30.4%。

具體到主要基本盤業(yè)務(wù)方面，今年上半年，順豐控股速運及大件分部實現(xiàn)凈利潤41.20億元，同比大漲94.8%；通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、精細(xì)化管理及科技驅(qū)動戰(zhàn)略，公司實現(xiàn)轉(zhuǎn)盈，同城即時配送業(yè)務(wù)實現(xiàn)扭虧為盈至0.3億元。

綜合來看，一方面，順豐控股時效業(yè)務(wù)基本盤產(chǎn)能利用率提升，使得利潤具備更大彈性，同時公司快運、經(jīng)濟(jì)、同城等新業(yè)務(wù)經(jīng)營拐點已經(jīng)顯現(xiàn)，新業(yè)務(wù)價值有望得到重估。另一方面，伴隨公司業(yè)務(wù)的正常增長，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量未來也有望持續(xù)得到正反饋，且按照浙商證券預(yù)計，順豐控股資本開支的高峰期已過（今年上半年公司資本開支同比下降16.0%至54.54億元），未來自由現(xiàn)金流有望繼續(xù)穩(wěn)步增長，亦即順豐控股有望迎來“業(yè)務(wù)經(jīng)營向上+現(xiàn)金流向好”的戴維斯雙擊。

財務(wù)結(jié)構(gòu)整體穩(wěn)健

精益管理成效顯著

報告期內(nèi)，順豐控股將重點放在物流核心業(yè)務(wù)上，通過精益化資源規(guī)劃和加強(qiáng)資源投產(chǎn)效率管理來提升業(yè)務(wù)運營效率。同時，公司還持續(xù)深化融通與變革，升級多網(wǎng)融通，進(jìn)一步釋放集團(tuán)整體資源的協(xié)同效率。通過挖掘新的融通場景機(jī)會和拓展業(yè)務(wù)融通范圍，順豐控股提高了業(yè)務(wù)板塊運營網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模效益，實現(xiàn)了提效降本的目標(biāo)。

為了優(yōu)化業(yè)務(wù)運營，順豐控股在場地精簡、線路拉直和裝載率提升等多個維度上進(jìn)行了優(yōu)化。令人欣喜的是，到2023年上半年為止，77%的新增場地需求都實現(xiàn)了“同場地、同園區(qū)、同區(qū)位”的擇優(yōu)布局建設(shè)。此外，公司還持續(xù)加大數(shù)字化和科技工具的投入，以幫助小哥們?yōu)榭蛻籼峁└鼉?yōu)質(zhì)的服務(wù)。

順豐控股不僅在內(nèi)部不斷優(yōu)化，而且與各業(yè)務(wù)板塊之間的合作也在持續(xù)強(qiáng)化。例如，順豐同城聯(lián)合順豐大網(wǎng)共同推出了“半日達(dá)”業(yè)務(wù)，通過彈性運力網(wǎng)絡(luò)為快遞提供小時級/分鐘級送達(dá)服務(wù)能力，進(jìn)一步提升了傳統(tǒng)快遞網(wǎng)絡(luò)的時效性。上述一系列舉措除了在利潤數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)外，在公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上也得到了印證。

半年報顯示，截至報告期末，順豐控股總資產(chǎn)規(guī)模2180億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)899億元，資產(chǎn)負(fù)債率53.58%，較上年末54.67%下降1.09個百分點。今年上半年，順豐控股的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額達(dá)到了138億元?？傮w來看，該公司的財務(wù)狀況健康穩(wěn)健。

此外，公司2023上半年固定資產(chǎn)等投資（除股權(quán)投資外）合計59.5億元，占總營業(yè)收入4.8%，較上年同期下降0.2個百分點，體現(xiàn)了公司聚焦物流核心業(yè)務(wù)、精益化資源規(guī)劃、加強(qiáng)資源投產(chǎn)效率管理的經(jīng)營策略。公司表示，未來將繼續(xù)堅持可持續(xù)健康發(fā)展的基調(diào)，圍繞打造差異化核心競爭力和營運模式變革精準(zhǔn)投入資源，持續(xù)推進(jìn)多網(wǎng)融通，提升資源使用效益，資本開支占收入比將繼續(xù)維持在健康水平以內(nèi)。

服務(wù)體驗優(yōu)質(zhì) 品牌價值良好

鄂州航空樞紐打開全新想象空間

經(jīng)過三十年的潛心經(jīng)營，順豐控股已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)享有廣泛的贊譽和知名度，成功樹立了“快”“準(zhǔn)時”“安全”的“順豐”形象，得到客戶、行業(yè)及社會的廣泛認(rèn)可。根據(jù)今年八月《財富》雜志發(fā)布的2023年世界500強(qiáng)排行榜，順豐控股排名377位，較上一年度上升64位，連續(xù)第2年入圍該榜單，也是首個及惟一進(jìn)入世界500強(qiáng)的中國民營快遞企業(yè)。

上述良好品牌價值的獲得與順豐控股擁有高效可靠的全球物流基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，立足中國、連接亞洲與世界不無關(guān)系。

據(jù)半年報顯示，截至至2023年6月30日，順豐國內(nèi)貨量占全國航空貨郵運輸量的比重為35.2%，且截至2023年6月底，順豐的鄂州航空樞紐轉(zhuǎn)運中心的分揀設(shè)備安裝、調(diào)試及與機(jī)場系統(tǒng)各環(huán)節(jié)的整場聯(lián)調(diào)工作已基本完成，場地進(jìn)入試運行階段，并計劃于三季度陸續(xù)投入運營。同時，該公司正在逐步規(guī)劃調(diào)整空網(wǎng)布局，利用鄂州樞紐打造軸輻式航空網(wǎng)絡(luò)，將有望進(jìn)一步提升高時效服務(wù)的覆蓋城市，并通過增加大型飛機(jī)以降低航空單位成本。

順豐控股表示將基于其核心航空貨運樞紐，建立一個高效的航空網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)1.5-2小時的飛行時間，覆蓋全國經(jīng)濟(jì)總量占90%的地區(qū)。未來，機(jī)場空港城有望引入高端制造、生物醫(yī)藥、生鮮冷鏈、跨境電商、電子備件和應(yīng)急救援等產(chǎn)業(yè)。結(jié)合順豐在全國和全球范圍內(nèi)的全貨機(jī)航線網(wǎng)絡(luò)，這將有助于推動國家產(chǎn)業(yè)升級，并提升國際供應(yīng)鏈實力。

上半年總件量同比增加14.6%

出售豐網(wǎng)股權(quán)有望增厚投資收益

2023年上半年順豐總件量達(dá)成 58.8億票，同比增長14.6%，其中公司在電商快遞領(lǐng)域更加聚焦于中高端市場，于今年6月底完成了對加盟模式的豐網(wǎng)業(yè)務(wù)出售交割，若不含豐網(wǎng)業(yè)務(wù)，總件量同比增長18.3%。其中，速運物流板塊收入920億元，同比增長13.4%，若不含豐網(wǎng)速運業(yè)務(wù)，則速運物流板塊件量同比增長18.1%，收入同比增長14.5%。

由此可見，刨除豐網(wǎng)業(yè)務(wù)后，順豐總件量、速運物流板塊收入等同比增速均較不刨除豐網(wǎng)更高，這也印證了公司在豐網(wǎng)上的戰(zhàn)略舉措。

據(jù)公開資料顯示，今年5月順豐控股發(fā)布公告稱，以11.83億元向極兔出售穿透后100%的豐網(wǎng)股權(quán)，而2022年豐網(wǎng)虧損7億元，對于此次出售豐網(wǎng)，東方證券等機(jī)構(gòu)曾表示，此次出售有望增厚順豐2023年投資收益，是順豐控股整體減虧戰(zhàn)略的深入落地，亦標(biāo)志順豐將更聚焦國內(nèi)中高端快遞等核心業(yè)務(wù)發(fā)展。

數(shù)字化技術(shù)推動智慧供應(yīng)鏈發(fā)展

社會影響力顯著提升

順豐控股致力于構(gòu)建數(shù)字時代的智慧供應(yīng)鏈生態(tài)，成為智慧應(yīng)鏈的領(lǐng)導(dǎo)者。具體來看，該公司將多元業(yè)務(wù)中沉淀的海量數(shù)據(jù)和行業(yè)解決方案經(jīng)驗，結(jié)合領(lǐng)先的數(shù)字化、可視化、智能化物流技術(shù)應(yīng)用，推動供應(yīng)鏈全環(huán)節(jié)技術(shù)創(chuàng)新、助力各行業(yè)客戶打造高效響應(yīng)的現(xiàn)代化供應(yīng)鏈體系。

展開來看，順豐控股持續(xù)建設(shè)與沉淀統(tǒng)一的數(shù)據(jù)底盤，創(chuàng)建可信任的數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)，助力業(yè)務(wù)提高基于數(shù)據(jù)的決策速度及精準(zhǔn)度；通過收派、中轉(zhuǎn)、運輸全鏈路運營數(shù)字化，結(jié)合大數(shù)據(jù)預(yù)測、可視化的監(jiān)控與預(yù)警，助力物流網(wǎng)絡(luò)數(shù)智化升級，打造順豐智慧大腦；提供全場景、全可視、一站式智慧供應(yīng)鏈服務(wù)，同時通過生產(chǎn)物流一體化、營銷物流一體化能力，與企業(yè)一起構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈全場景的供應(yīng)鏈長期價值，助力客戶供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型升級。

截至報告期末，順豐控股生效中的及申報中的專利3878項，軟件著作權(quán)2421個，其中發(fā)明專利數(shù)量占專利總量的57.8%。此外，公司積極面向物流與供應(yīng)鏈行業(yè)、政府、高校等社會機(jī)構(gòu)展開合作，提升順豐科技社會影響力。

總體來說，當(dāng)前整個行業(yè)都在關(guān)注著服務(wù)端的升級和成本端的優(yōu)化。順豐控股的直營模式具有明顯的優(yōu)勢，并將繼續(xù)從精細(xì)化經(jīng)營中獲得成本優(yōu)化的好處。同時，順豐控股已經(jīng)向香港交易所遞交了上市申請，這是該公司國際化戰(zhàn)略的重要一環(huán)。港股上市將有助于構(gòu)建一個國際化的資本運作平臺，提升國際品牌形象，并提高綜合競爭力。

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

來源：證券市場周刊市場號