本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者劉佳 北京攝影報(bào)道

備受市場矚目的重磅貨幣政策組合拳“集體”亮相。

5月7日，在國新辦舉行的“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”新聞發(fā)布會上，中國人民銀行行長潘功勝宣布央行將推出三大類共十項(xiàng)一攬子貨幣政策措施。其中包括降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率，降低個人住房公積金貸款利率以及優(yōu)化兩項(xiàng)支持資本市場的貨幣政策工具等。

從覆蓋范圍看，貨幣政策開始在數(shù)量型政策、價格型政策和結(jié)構(gòu)性貨幣政策三個方向全面發(fā)力。

在多位受訪人士看來，力度超預(yù)期的同時，也是對4月25日中央政治局會議部署“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”“要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”的具體落實(shí)。

降準(zhǔn)降息齊落地

既降準(zhǔn)又降息，這是繼2024年9月27日央行宣布降準(zhǔn)降息以來，兩個貨幣政策“大招”再次同時出手。

去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議和今年《政府工作報(bào)告》都明確提出，今年要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時降準(zhǔn)降息。

“適度寬松的貨幣政策主要有三點(diǎn)內(nèi)涵。”在當(dāng)日的新聞發(fā)布會上，潘功勝指出，一是流動性充裕，社會融資條件比較寬松，包括社會融資規(guī)模、廣義貨幣供應(yīng)量這些宏觀金融總量合理增長，社會綜合融資成本比較低；二是政策實(shí)施需要相機(jī)抉擇，綜合評估國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，運(yùn)用多種貨幣政策工具進(jìn)行動態(tài)調(diào)整；三是貨幣政策的取向，這是一種對于狀態(tài)的描述，最近幾年人民銀行連續(xù)多次降準(zhǔn)降息，貨幣政策的狀態(tài)是支持性的，總量也比較寬松。

潘功勝進(jìn)一步表示，降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)將向市場提供長期流動性約1萬億元。下調(diào)政策利率0.1個百分點(diǎn)，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調(diào)降至1.4%，預(yù)計(jì)將帶動貸款市場報(bào)價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點(diǎn)。

對于實(shí)施時間，隨后央行在其官網(wǎng)上發(fā)布公告稱，自2025年5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）；從5月8日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.50%調(diào)整為1.40%。

“降息降準(zhǔn)是今天宣布的一攬子貨幣政策措施中的‘重頭戲’，也表明今年適度寬松的貨幣政策開始在穩(wěn)增長方向全面發(fā)力。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《華夏時報(bào)》記者表示，下調(diào)政策利率（央行7天期逆回購利率）0.1個百分點(diǎn)，將引導(dǎo)5月LPR報(bào)價跟進(jìn)下調(diào)，進(jìn)而降低各類貸款利率；降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，向銀行體系注入約1萬億元長期流動性，這將增強(qiáng)銀行信貸投放能力，并支持政府債券發(fā)行。

“在當(dāng)前時點(diǎn)宣布降息降準(zhǔn)，能夠有效激發(fā)企業(yè)和居民融資需求，擴(kuò)投資促消費(fèi)，提振市場信心，是當(dāng)前對沖外部波動最有力的手段之一。”王青補(bǔ)充道。

與此同時，為完善存款準(zhǔn)備金制度，潘功勝表示，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率從目前的5%調(diào)降為0%。

“這兩類機(jī)構(gòu)直接面向汽車消費(fèi)、設(shè)備更新投資等領(lǐng)域提供金融支持，降低存款準(zhǔn)備金率后，將有效增強(qiáng)這兩類機(jī)構(gòu)面向特定領(lǐng)域的信貸供給能力。”潘功勝如是說。

招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼在接受《華夏時報(bào)》記者采訪時表示，在總量方面，全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，既向市場釋放長期流動性約1萬億元，又將降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，推動金融機(jī)構(gòu)保持息差基本穩(wěn)定，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。同時，將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率降至零，引導(dǎo)這兩類機(jī)構(gòu)直接面向汽車消費(fèi)、設(shè)備更新投資領(lǐng)域加大金融支持。

需要注意的是，在價格傳導(dǎo)上，目前5年期以上LPR為3.6%，隨著7天期逆回購利率下降0.1個百分點(diǎn)后，本月5年期以上LPR有望同步下調(diào)10個基點(diǎn)（0.1個百分點(diǎn)），即從3.6%降至3.5%。

“這將帶動存量和新增商業(yè)性個人住房貸款利率下降，進(jìn)一步降低居民住房消費(fèi)支出，進(jìn)而在一定程度上提振居民消費(fèi)意愿和能力。”董希淼表示。

央行數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度全國新發(fā)放商業(yè)性個人住房貸款加權(quán)平均利率為3.11%。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，若按此次LPR的變化，后續(xù)房貸利率就可以做到3.01%。據(jù)此計(jì)算，對于100萬元貸款本金，30年期，等額本息的商業(yè)銀行貸款來看，政策前總還款額（本金+利息）為154萬元，月供額為4276元；政策后總還款額（本金+利息）為152萬元、月供額為4221元。

“如此對比，總還款額減少了2萬元，月供額減少55元。若是疊加最近幾年持續(xù)的LPR降息，應(yīng)該說LPR的降息政策為月供族已經(jīng)有了非常明顯的減負(fù)效應(yīng)。” 嚴(yán)躍進(jìn)表示。

全面結(jié)構(gòu)性降息

另需注意的是，潘功勝還宣布全面下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的利率。

“從傳統(tǒng)意義上講，貨幣政策主要是總量工具，但在中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，很多矛盾和挑戰(zhàn)是結(jié)構(gòu)性的。結(jié)構(gòu)調(diào)不好，總量調(diào)控也很難發(fā)揮有效作用。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有助于推動解決一些結(jié)構(gòu)性的矛盾和問題。”潘功勝如是說。

所謂結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，一般稱為再貸款，是指中央銀行給金融機(jī)構(gòu)的貸款，這些工具一般內(nèi)嵌激勵機(jī)制的安排，引導(dǎo)商業(yè)銀行自主向市場主體發(fā)放貸款。

此次央行首次全方面下調(diào)各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性政策工具利率，既包括支農(nóng)支小再貸款等長期性工具，也包括碳減排支持工具、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款、股票回購增持再貸款等階段性工具。

“這次我們創(chuàng)設(shè)并加力實(shí)施系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，既有數(shù)量的增加，也有價格的優(yōu)惠，更好地發(fā)揮了結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的牽引和帶動作用。”潘功勝強(qiáng)調(diào)。

具體而言，下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點(diǎn)，抵押補(bǔ)充貸款（PSL）利率從目前的2.25%降至2%；設(shè)立5000億元“服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”；將科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度從5000億元增加至8000億元；增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億元；創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具；優(yōu)化兩項(xiàng)支持資本市場的貨幣政策工具。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，此次結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率下調(diào)，預(yù)計(jì)每年可節(jié)約銀行資金成本大概150億元-200億元，推動銀行加力支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

董希淼表示，在結(jié)構(gòu)方面，引導(dǎo)金融加大對科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、普惠金融、養(yǎng)老等領(lǐng)域的“精準(zhǔn)滴灌”，進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場和資本市場健康發(fā)展、回升向好。“總體而言，這些政策措施全面、明確而精準(zhǔn)，具有較強(qiáng)的力度，傳遞出有力的政策信號，有助于進(jìn)一步提振信心、穩(wěn)定預(yù)期，更好地提振國內(nèi)需求、應(yīng)對外部沖擊，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。”

王青則認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具方面，央行推出的系列措施可歸結(jié)為“量增、價降”，旨在強(qiáng)化金融對科技創(chuàng)新、居民消費(fèi)、小微企業(yè)、房地產(chǎn)市場等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

“我們判斷，央行此次在結(jié)構(gòu)性貨幣政策領(lǐng)域推出的政策措施較多，一方面體現(xiàn)了政策的精準(zhǔn)性，同時也表明貨幣政策會堅(jiān)守‘適度寬松’基調(diào)，不搞大水漫灌。”王青表示。

展望未來，外部環(huán)境急劇變化帶來的影響還需要進(jìn)一步評估，中美經(jīng)貿(mào)談判也將經(jīng)歷一個復(fù)雜曲折的過程，在國內(nèi)物價水平偏低的背景下，王青預(yù)計(jì)下半年央行還會繼續(xù)實(shí)施降息降準(zhǔn)，而且后續(xù)央行有可能恢復(fù)公開市場國債凈賣入，替代降準(zhǔn)向銀行體系注入長期流動性。

責(zé)任編輯：馮櫻子 主編：張志偉